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阿里巴巴股价下跌仍具增长潜力

阿祥


1月9日，阿里巴巴（1688.HK）再创上市以来股价新低，收报22.35港元，下跌7.07%，盘中最低跌至21.85港元。由于阿里巴巴在电子商务领域所处的重要地位，阿里巴巴的股价波动受到业内普遍关注。

对于阿里巴巴股价下跌，笔者认为，既有正常因素，也是非正常因素。

首先，入市新股有波动很正常。阿里巴巴上市不久，股价波动纯属正常调整。搜狐和百度都经历过此等冲击，搜狐上市后曾持续下跌，直到跌破发行价；百度05年在纽约上市，一路飙升至153美元后，突然暴跌到45美元，然后又出现升势，逐渐趋于稳定。阿里巴巴股价此次调整之后，仍然高于发行价80％，与其它科技股的“初级阶段”相比，还是比较出色的。

其次，经济环境预期难测不正常。目前，全球经济大环境不好，摩根、高盛等表示，08年大环境不好，将影响全球经济发展信心。亚洲开发银行(ADB)行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)指出，由于美国经济放缓和油价上涨，今年亚洲发展中经济体的增长可能放缓。美国经济受次按拖累或陷入衰退，对全球经济造成一定影响，投资者信心不足，市场需求减少，包括计算机芯片的科技股及互联网股首当其冲，均遭抛售而普遍下跌，同在香港上市的联想（0992.HK）股价因此急挫，阿里巴巴在所难免。

对于阿里巴巴的前景，笔者持乐观态度。

从全球经济大环境看，中国经济将继续保持增长。

亚行预计，由于亚洲地区对国际贷款的依赖程度降低，该地区将经受住信贷紧缩所引发的任何经济放缓的影响。虽然美国经济衰退会影响其它地区，但是，亚洲和欧洲处于相对有利的位置，有可能避免衰退，亚洲经济健康的关键在于持续的金融稳定，亚洲地区（包括中国，但不包括日本）经济增长的预期是“略低于”8%。

从阿里巴巴自身地位看，已成为电子商务行业龙头。

作为中国领先的B2B电子商务公司，阿里巴巴的优势在于，一是国际和国内两个交易市场市双轮互动，占中国B2B电子商务市场51%的份额，拥有全球360万名注册用户和国内2900万名注册用户，截至去年6月底止，收费会员增至255000名；二是中小企业用户形成了可观的交易规模，在中国，阿里巴巴为4200万个中小型行业服务，增长潜力强劲，已经成为B2B领域当之无愧的领导者；三是经营状况良好收入稳定增长，06年网上销售额较其最接近的竞争对手高1.7倍，07年上市首日募集资金超过当年的Google夺得世界之冠，其市值超过1996亿港元（约300亿美元），排在纳斯达克的宠儿百度之前。

从投资机构的预期看，对阿里巴巴的未来充满信心。

德银认为，阿里巴巴2008年度的预测市盈率达122倍，是该行研究的亚洲700家企业中第二昂贵的股份，所以建议“沽售”。，对于阿里巴巴股价下挫，农银证券分析师郭信麟则表示，后市仍然维持50港元的目标价，又是增仓的好机会。香港《星岛日报》“股医查博士”甚至建议投资者耐心持有阿里巴巴，可以做中线投资。

从根本上说，股价的一时波动，不会阿里巴巴的未来发展。投资机构继续看好阿里巴巴，关键取决于它的综合实力与强大后劲。马云曾多次强调要出资100亿元人民币，打造电子商务生态链，这一庞大构想将在2008年变成事实。笔者把马云构想的电子商务生态链概括为：“五指并拢，三箭齐发，同台互动，一链通吃”。

阿里巴巴、淘宝、支付宝、雅虎中国和阿里软件被称为马云的“达摩五指”，而阿里妈妈、口碑网和淘宝网则是08年齐头并进的三支“利箭”。阿里集团的B2B、C2C都已形成绝对优势，再加上B2C，电子商务即可形成整体战略推进的态势，原来平面的“达摩五指”已变成立体的“Shopping Mall”，在覆盖不同应用需求的中小企业和个人用户的同时，把信息流、资金流、物流几大平台串联起来，让各个平台之间的用户互通，以实现电子商务生态链的整合效应。

可以相信，阿里巴巴不仅是互联网界08年最大看点之一，也是最具资本市场最具增长潜力的网络股之一。